(杭州)「《六小》龙」冲【出一】个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,91高清免费国产资源免费看入口

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

但当关键词同时包含“免费”“资源”“入口”时，搜索结果很容易被两类页面占据：一类是内容聚合与分发页，另一类是广告密集、强引流的仿冒页。它们往往用相似标题堆叠关键词，让人以为找到了“91”的入口，实际只是导流中转站。

常见的三种“入口陷阱”与识别信号

第一种是“要求先安装才能看”。页面会提示“播放器升级”“安全验证”“专用解码器”等，诱导你下载未知安装包。移动端常见的问题是索要通讯录、短信、悬浮窗等与播放无关的权限；电脑端则可能夹带浏览器劫持、捆绑软件等风险。

第二种是“无限跳转 + 弹窗”。你点一次播放就开出三四个新窗口，最后落到充值、博彩或其他导向页。这类站点往往不提供稳定的检索、分类与播放体验，主要依靠误触与广告变现。

第三种是“伪装成网盘/解析”。打着“秒播”“解析全网”的旗号，让你输入账号、验证码，或引导购买所谓“解析次数”。这不仅涉及隐私风险，也可能触碰平台规则，账号被风控并不罕见。

一个实用的判断标准是：任何与“观看内容”无关却强制你完成的步骤（安装、授权、关注、付费解锁、复制口令、输入账号信息），都建议先停下来核对。越是强调“立刻”“唯一”“永久”，越需要提高警惕。

你遇到的可能不是“找不到入口”，而是被拦截了

不少人会遇到“昨天还能打开，今天就不行”的情况，并不一定是没找到所谓的“91高清免费国产资源免费看入口”，更可能是多种原因叠加：浏览器拦截了高风险跳转，运营商或系统安全策略拦截了可疑域名，站点频繁更换访问方式导致缓存或搜索结果过期，甚至某些页面会在不同地区、不同网络环境下返回不同内容。

处理时优先思路应是“降风险”，而不是“继续硬点”。可以先清理浏览器缓存与站点数据，关闭不必要的通知和弹窗权限，检查是否安装了可疑扩展或描述文件；移动端尽量通过系统自带应用商店获取软件，避免安装来源不明的“播放器”。如果已经出现浏览器主页被篡改、搜索被劫持、桌面多出陌生图标等情况，基本可以判断遇到了捆绑或劫持，建议尽快卸载相关应用、重置浏览器，并进行系统安全扫描。

与“免费资源”相关的版权与隐私误区

很多人把“免费看”理解为“随便看也没问题”，但现实并非如此。国产影视、综艺、短剧等内容大多受版权保护，所谓“免费资源”常见来源要么未经授权转载，要么通过录屏、搬运传播。即便只是观看，也可能面临账号封禁、弹窗诈骗、隐私泄露等更直接的风险。

隐私方面还有一个常见误区：以为不登录就更安全。实际上，仿冒页往往更偏好“无需登录”的用户，因为它们可以通过设备指纹、浏览器通知权限、剪贴板读取等方式做追踪和二次跳转。尤其是“允许通知即可播放”这类提示，一旦点了允许，后续可能持续收到推送广告，甚至被引导到更高风险页面。

下面这张表汇总了几种常见场景的风险点，便于快速对照：

场景表现	常见目的	优先处理
强制下载“专用播放器/解码器”	捆绑、劫持、植入广告	立刻停止下载，检查权限与已装应用
点击播放反复开新窗口	导流变现、误触跳转	开启拦截弹窗，关闭可疑标签页
要求复制口令/输入账号验证码	盗号、风控、诱导付费	不输入任何账号信息，改用正规平台

更稳妥的替代选择：把“入口思维”换成“可控渠道”

如果你的目标是观看国产内容，往往不必追着“入口”跑，更省心的做法是选择可控渠道：主流长视频平台的免费区、短剧平台的限免活动、电视端的公共内容专区，以及版权方在官方账号发布的片段或正片。它们未必“全免费”，但播放链路更清晰、权限请求更合理，也不容易把你带进不可控的跳转网络。

如果你只是想找“资源信息”，也建议把搜索重点放在片名、出品方、上线平台、播出时间等要素上，而不是把“免费看入口”当作唯一关键词。前者更容易获得可靠信息，后者更容易触发低质量页面的关键词堆叠。

归根结底，“91高清免费国产资源免费看入口”这类搜索词，反映的是对便捷和低成本的需求；但在当下的网络环境里，看起来越省事的“入口”，越可能把成本转移到安全与隐私上。把风险识别做好、把来源控制住，才是真正的省心。

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特别说明：夜店❌❌奶头❌❌裸体软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

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2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入夜店❌❌奶头❌❌裸体，打开选关界面。

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以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、调整技能范围 / 效果

二、优化多用户环境下数据加载速度

三、优化多结局跳转逻辑流畅度

四、提升H5页面适配能力

五、修复掉线后无法重连问题

六、增加图鉴自动分类功能